تطبيق مبادئ حوكمة الشركاث على قيمة الخياراث على الأسهم : دراسة تطبيقية على بعض الشركاث المقيدة في بورصة باريس

Abstract

تعتبر الأسواق المالية طرفا رئيسيا في إرساء ودعم مبادئ حوكمة الشركات، وقد أثبتت العديد من الدراسات مدى تأثير تطبيق هذه المبادئ على القيمة السوقية لأسهم الشركات المقيدة بها، في حين أن الدراسات لم تركز بالشكل الكافي على مدى تأثير تطبيق هذه المبادئ على قيمة المشتقات المالية بشكل عام و الخيارات بشكل خاص، لذا تهدف هذه الدراسة لتسليط الضوء على طبيعة تأثير حوكمة الشركات على قيمة عقود الخيارات على الأسهم، لما لقيمتها من أهمية بالغة في الأسواق المالية فهي تساهم في الرفع من الكفاءة المعلوماتية للسوق من خلال ما تحملو قيمتها الزمنية من محتوى معلوماتي يعكس توقعات المتعاملين ، إضافة لامتلاكها لقيمة ضمنية تعكس قدرة السهم على تحقيق مكاسب أو خسائر رأسمالية من خلال التغيرات التي تحدث في السعر السوقي للسهم مقارنة بسعر التنفيذ. تم الاعتماد في هذه الدراسة على المنهج الوصفي التحليلي في الجانب النظـري، وذلـك مـن أجـل وصف المفـاهيم المتعلقـة بالموضوع،كما تم استعمال منهج دراسة حالة مجسدا في دراسة حالة بورصة باريس بالجانب التطبيقي من الدراسة ، بالإستعانة بمنهج بيانات السلاسل الزمنية المقطعية، بهدف قياس مدى تأثير مبادئ حوكمة الشركات المقيدة ببورصة باريس على قيمة الخيارات الأوروبية على أسهم عينة من الشركات المقيدة بهذه البورصة، وقد تم التوصل إلى نتائج مفادىا أن القيمة الزمنية لخيارات الشراء والبيع تتأثر بشكل كبير بمعايير الحوكمة المتعلقة بعلاوات المديرين التنفيذيين، في حين أن القيمة الضمنية للعلاوة ترتبط بشكل ضعيف بمعايير الحوكمة المرتبطة بمجلس الإدارة ولجان مجلس الإدارة،كما توصلت الدراسة إلى أن العلاقة بين معايير الحوكمة والقيمة الضمنية لخيارات البيع غير معنوية