أثر سياسة توزيع الأرباح على قيمة المؤسسة : دراسة مقارنة بين السوق المالية السعودية و المغربية خلال الفترة : 2003 - 2011

Abstract

إن موضوع سياسة توزيع أرباح المؤسسة قد حير الباحثين لوقت طويل ويعود ذلك إلى النماذج النظرية و التجريبية التي مورست عليه. ومن هنا فهدف هذه الدراسة هو شرح أثر توزيعات الأرباح على القيمة السوقية لأسهم الشركات المدرجة بسوق الأسهم السعودي و مقارنتها مع نظيرتها بسوق الأسهم المغربي.من أجل هذا فقد قمنا في بداية الدراسة بتحديد مفاهيم القيمة السوقية للمؤسسة وكل من التدففات النقدية و طرق تقيم الأسهم. أما في الفصل الثاني فتناولنا معالجة تأتير سياسة التوزيع على القيمة السوقية للمؤسسة من خلال تقديم النماذج التجريبة في ظل النظرية المالية النيوكلاسيكية (M &M ) و النظرية المالية الحديثة من خلال نظرية الإشارة و نظرية الوكالة .و أتممنا الدراسة بالتركيز على القيمة السوقية لأسهم الشركات المدرجة في كل من سوق الأسهم السعودي و سوق الأسهم المغربي ، حيث اعتمدت منهجية الدراسة على جمع البيانات من خلال تقارير السوق .و غطت الدراسة الفترة مابين : 2003 - 2011 م ، وتم استخدام أسلوب الانحدار البسيط و المتعدد لإختبار فرضيات الدراسة ، ولقد أسفرت هذه الأخيرة على عدة نتائج كان من أهمها ما يلي : أولاً : الدراسة بينت أن الأرباح الموزعة و الأرباح غير الموزعة لها تأثير ضعيف جدًا على القيمة السوقية لإجمالي أسهم الشركات المدرجة في السوق المالي السعودي ، و أن تأثير الأرباح الموزعة كان أكبر من تأثير الأرباح المحتجزة من حيث التأثير على القيمة السوقية للأسهم المصدرة .ثانيًا : الأرباح الموزعة و الأرباح المحتجزة تؤثر على القيمة السوقية لإجمالي أسهم الشركات المدرجة في السوق المالي المغربي ، لكن تأثير الأرباح الموزعة أقل من تأثير الأرباح المحتجزة من حيث درجة التأثير على القيمة السوقية للأسهم المصدرة .